• 茅台未来3年产能缺口超9000吨 五粮液会成最大赢

    2018-12-17 20:59:28

    在6月召开的2017年度股东大会上,五粮液集团董事长李曙光给出了2018年的营收目标380亿元,力争突破400亿。 然而天不随人愿,在第一季度的高速增长之后,二、三季度收入增速接连下滑

      在6月召开的2017年度股东大会上,五粮液集团董事长李曙光给出了2018年的营收目标380亿元,力争突破400亿。

      然而天不随人愿,在第一季度的高速增长之后,二、三季度收入增速接连下滑。五粮液第一季度实现了138.98亿元的营业收入,同比增长36.8%;二、三季度分别只有75.24亿元与78.29亿元。

      这意味着,第四季度五粮液必须实现87.5亿元才能实现全年380亿的业绩目标。若想突破400亿,第四季度营业收入必须超过100亿元,难度可想而知。

      2017年,五粮液集团董事长李曙光还曾定下2020年千亿营收的目标,在千亿目标中,酒业贡献将从目前的三分之一提高到三分之二,达到600亿元。其中,五粮液达到400亿元,系列酒达到200亿元。

      决定高端白酒企业业绩的因素有两个:产能和价格。有人预测茅台未来3年产能缺口将超过9000吨,未来谁有可能填补茅台的需求缺口,谁就有胜出的可能。

      2019年6月,五粮液将对普五进行“换装涨价”,这对五粮液在高端白酒市场上的布局来说,是关键一役,五粮液能够如愿以偿切到这块蛋糕吗?

      从2012年到2017年,高端白酒消费量从3.06万吨增长至5.1万吨。根据中国产业信息网的估计,高端白酒市场容量接近600亿元。

      从2014年到2016年,茅台基酒产量分别为3.87万吨、3.22万吨和 3.93万吨。这意味着按照85%的出酒量估算,从2018-2020年,供应量分别为3.29万吨、2.74万吨和 3.34万吨。

      从数据可以看出,2019年茅台的供应量将出现显著下滑。这个缺口将留给其他高端白酒来填补。由于泸州老窖高端酒产量较少,2017年仅有5000吨。2017年茅台实际销量在3万吨左右。有人预测茅台未来3年产能缺口将超过9000吨。市场普遍认为五粮液将是最大受益者。

      2017年五粮液披露具备20万吨产能,按照高端基酒占5%-10%的比例来算,高端酒产能大概在1万吨-2万吨之间。在网络互动平台上,公司董秘回答股民提问“2017年普五及以上高端酒销量”时,给出的数字是1.8万吨左右。数值大致相符。

      新任管理层的规划是,到2020年纯粮基酒产能扩充到30万吨,高端酒产能将提升到3万吨。根据中金的预测,随着技术的进步,未来有可能将五粮液基酒比例提升到15%-20%,这样一来高端酒产能能够提升到4.5万吨-6万吨。

      比较茅台、五粮液和洋河三家的财务数据,2013年到2015年三年间,茅台营业收入一直徘徊在300亿元以上,期间仅有个位数的增长。五粮液和洋河分别挣扎在200亿和150亿左右的平台上,2013年、2014年两年业绩都是下滑的。

      从2016年开始,茅台和五粮液的业绩开始一骑绝尘。2016年五粮液营收增长13.32%,2017年增长22.99%,一举突破300亿元营收大关。茅台更是逆天,2016年营收增长20%,突破400亿,2017年增长52%,突破600亿元。

      造成这种差距的关键就是高端产品的提价,五粮液的高端酒贡献了绝大部分营收,随着普五为代表的高端酒价格提升,五粮液的业绩和毛利率开始双双增长。

      从2016年开始五粮液有过数次涨价,2016年涨过两轮,第一轮是3月,将52度经典水晶瓶五粮液(普五)出厂价从659元/瓶提高到679元/瓶。第二轮是8月,将“普五”出厂价上调60元至739元/瓶,同时建议零售价格为829元/瓶。

      2017年也有过两轮涨价:第一轮为2017年2月,普五商超供应价上调为809元,零售单价达到899元;将52度1618五粮液出厂价调至769元,批发单价不低于819元,零售单价919元。 第二轮在11月30日,将普五市场零售价从969元上调至1099元, 1618零售价调至1199元。

      然而,从营收结构来看,五粮液相比茅台仍存在“先天不足”。高端酒在五粮液营收中占比略高于70%,而茅台的高端产品在营收中占比高于90%。

      今年11月份,五粮液再次传出即将涨价的声音。尽管公司方面予以否认,然而仅隔了一个礼拜,零售终端就收到了涨价通知,按照10%的涨幅,届时普五零售价将达到1208元/瓶。

      今年6月,五粮液宣布暂缓接受52度新品五粮液(业内俗称普五)订单,停止了经销商的打款,预计在2019年6月停产现版“普五”,升级版“普五”将在6月前上市。高端五粮液、国际版五粮液和年轻时尚版五粮液新品将在明年同时推出,新品换装涨价,已经在市场的预期之内。